股票推荐的依据是什么 国泰君安证券：国庆客流再翻新高 提出淡季逆向布局

　　国庆假期出行需求鼎沸，客流量再翻新高。2024年国庆假期拼假效应显着，“请2休10”长假充分开释旅游及省亲需求，出行需求增长鼎沸。凭据交通部统计，国庆假期7天全社会跨区域东说念主员流动量超20亿东说念主次，同比2023年增长3.9%，较2019年增长23%，超交通部节前预测较2019年日均增长19.4%的增幅。从主要交通面貌来看，客流量均再创历史新高。国庆假期7天较2019年同时，1）铁路：客运量增长28%；2）民航：客运量增长22%；3）公路：东说念主员流动量增长23%。从客流节律来看，错峰出行特征显着，节前9月27-28日客流开动，节中客流受益错峰返程亦保捏高位。

　　航空客座率创同时新高，部分对冲票价同比下降。1）航空客流：国庆假期7天同比增长11%，较2019年同时增长22%（暑运18%），再创历史同时新高。从客源结构看，儿童与老年游客占比同比均稳中有升；从商酌地看，国内漫衍且下千里，国外日韩泰如故热点并较暑运不息增班，欧洲较2019年增班显着。2）收益处分：国庆假期客座率同比提高约4个百分点至86%的高位，亦逾越2019年同时。辩论国庆拼假与错峰出行带动客流提前开动，以及2023年国庆假期前票价松动基数影响，估算9月28至10月8日国内含油票价同比回落近一成，票价同比降幅小于阛阓预期。2023年航司已毕机队盘活慢慢规复并延长价钱优先策略，2024年部分航司机动收益处分而快速规复客座率，国庆假期客座率新高部分对冲票价下降。瞻望改日航空供需将不息规复，2025年票价收益发扬值得期待。

　　油价短期波动不改航司长久价值。燃油本钱占航司本钱近四成，油价波动不改航司长久价值，油价对盈利影响亦取决于供需。咱们教导航空具有油价下降期权，是基于不息看好中国航空阛阓供需规复，辩论票价阛阓化与机队增速放缓，待供需规复中国航司盈利核心高潮将超阛阓预期。油价核心已同比下降，教导Q4淡季供需承压或将转变为票价下降，而春运暑运等旺季供需规复致密将约略率展现超预期盈利弹性，有望催化乐不雅预期。近日油价短期波动或影响投资情谊，不改航空油价下降期权与长久价值，或提供逆向时机。

　　投资策略：航司长久价值渐显，提出淡季逆向布局。长久而言，中国航空消耗浸透率仍低，需求空间浩瀚，空域时分瓶颈捏续，票价基本阛阓化，且机队增速显赫放缓。待供需规复，长久盈利核心高潮可期。2024年供需仍在规复中，上半年高油价下航司不息大幅减亏。改日国外增班与需求增长将不息鼓舞供需规复。教导阛阓预期已处低位，航空仍具大逻辑，航司长久价值渐显。淡季逆向布局。

　　风险教导：经济，油价汇率，战略，增发摊薄，安全事故等。