股票推荐的依据是什么 慎重医疗(300888)：全棉时间可抓续发展 医疗出海提供新机遇

机构：天风证券

扣问员：孙海洋

全棉时间各别化定位或已矣可抓续增长

尽管阛阓环境承压，本年全棉时间发达精采，这应当归功于公司的始终积存以及三大中枢上风：全棉理念、品性基因、医疗布景。“全棉理念”体当今：全棉时间坚抓使用 100%全棉，与阛阓上使用化纤的家具离别开来，通过愈加精确的营销，找到了与豪侈者疏导的各别点。

全棉时间接收了慎重医疗对家具性量的高条件，遴荐最高品级的棉花原材料，并在加工过程中保抓高质地圭表。全棉时间领有医疗布景，这在豪侈品行业中较为淡薄，为品牌提供了特有的竞争上风。

在此基础上，近几年全棉时间在战术上进行了蜕变，包括价值追忆、丰富家具应用场景、栽培家具功能性，以及加强营销疏导。

全棉时间在政策上保抓定力，战术上机动蜕变，以适当阛阓和渠谈的变化，一贯坚抓的高品性也抓续得到阛阓和豪侈者的招供。不管阛阓怎样变化，全棉时间皆坚抓“家具逾越，不凡运营”的中枢政策。全棉时间销量的栽培，是基于家具性量、营销水谢绝运营水平的实质栽培，而非短期的阛阓活动，因此咱们以为销售增长是可抓续的。

医疗产能和品牌出海将为公司带来新的发展机遇慎重医疗自33 年前运转作念出口业务，积存了丰富的阛阓警戒。追忆常态后2024Q1-3 海外售售占医疗板块收入比重的45%。

公司2024 年9 月下公告并购GRI 公司，该容貌具有多方面政策真义真义：一方面，GRI 在中国、好意思国、越南、多米尼加皆有分娩基地，慎重医疗将讹诈其全球分娩基地优化产能布局；另一方面，通过GRI 的渠谈，咱们有望让更多慎重医疗的家具参加好意思国阛阓。协同性方面，GRI 的家具线与慎重医疗一样，主要聚积在手术室耗材等家具，这有助于简化整合历程。公司还制定了投后百天磋议，积极激动业务整合。

上调盈利预测，蜕变评级至“买入”；

公司合座以“家具逾越，不凡运营”为发展政策，留意家具性量，确保了销售增长的健康和可抓续性。医疗板块依然从感染驻扎家具的高基数影响中复原，这对公司的品牌知名度、渠谈和销售增速产生了积极影响。并购GRI 后，慎重医疗获取了更多潜在订单，增强反抗风险才智，客户对相助发达出极大敬爱和积极性。

全棉时间已追忆到健康的可抓续增长态势，不放手利润和毛利，留意家具性量，已矣高质地增长。因此总结三点：全球卫闹事件对医疗业务影响已过，全棉时间追忆健康可抓续发展，医疗产能和品牌出海将为公司带来新的发展机遇。

基于以上变化，咱们蜕变盈利预测，并上调至“买入”评级；展望公司24-26年归母净利为8.1/10.3/12.7 亿元（原值为8.0、9.3 以及10.8 亿元），EPS分别为1.4、1.8 以及2.2 元/股（原值为1.4、1.6 以及1.8 元/股），PE 分别为30x、24x、19x。

风险教唆：阛阓竞争强烈，中枢高管流失，发展不足预期。

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